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米国株の主体別売買差額
（四半期：2012/3〜2018/9）

年金　　 常時売り越し

事業法人(自社株買い)　常時買い越し

ETF　　　常時買い越し

ここまではポジションが常に一貫している主体
株価変動に関わらず売買動向が不変のため
株価にはほとんど影響を与えていないと思われる。

ここからはポジションが変わる主体

投資信託　初回利上げ以降売り越し

海外　　売りも買いも大きく変わる

個人等　売りも買いも大きく変わる

特に海外や個人等の大口主体が
株価が上がる局面で大きく買い越し
下がる局面で大きく売り越している。
つまり海外と個人等の売買動向により
株価が決まっていると言えよう。



（注）個人等にはプライベートエクイティファンド、ヘッジファンド、個人信託を含む